基于最新好意思国选情，特朗普基本取得第47届总统东谈主选，同期共和党取得计划院死心权。好意思东时期11月6日凌晨，特朗普在佛罗里达州庆祝活动上文书得胜。同期，不错看到宇宙列国政要纷纷对特朗普有望取得大选示意道喜，包括以色列、匈牙利总理、法国总统、北约文书长。
追溯特朗普在2017-2020年任期时代A股订价，客不雅而言咱们不错总结出的律例是：若国内具备宏不雅基本面进取的连续力量与产业基本面干线爆发的契机，A股订价实质上还所以内为主，东谈主民币汇率将成为大盘指数伏击追踪方针。
从特朗普任期内对华政策看，2017~2020年资格从往返型应付转向全面策略竞争，再从全面策略竞争转向全面策略反抗的三个阶段。主要政策体现为在以买卖和科技为代表的多限制与中国进行竞争和反抗，包括麇集加征关税、基于买卖保护主义的反推销打听、基于技能紧闭的所谓“301打听”等等。咱们证据中好意思买卖摩擦的伏击事件，将其演进进程分手红三个阶段：2017年8月~2018年3月是买卖摩擦起程点（从301打听启动到第一轮加征关税），2018年3月~2018年9月是买卖摩擦升级阶段（好意思国麇集加征三轮关税，并不竭提高税率，中国不异加征关税给以反击），2018年9月~2019年2月是买卖摩擦松驰阶段（中好意思买卖谈判重启，G20元首会晤后两边暂停加征关税）。
2017-2021A股演出中国中枢金钱结构牛，2017-2020年以食饮和家电为代表耗尽升级是全齐干线；2019-2020年新能源（车）产业参加到浸透率爆发阶段，大盘成长立场彰着占优于小盘，19-20年上证综指麇集10%以高潮幅。不错看到，在上一特朗普任期中，除2018年中好意思买卖摩擦导致大跌外大盘指数均看护正收益。事实上，2018年中好意思买卖摩擦身分激勉境内投资者第一次感受到中好意思策略相关的转向，使得风险偏好蓦的回落，在中好意思买卖摩擦冲击出口影响基本面同期，里面相对严厉以去杠杆为中枢的供给侧窜改使得内需层面也遇到到冲击，两者重叠使得大盘指数在2018年出现彰着下落突出20%。
面前从里面身分来看，后续能促发市集高潮是两个条件：
1、11月4-8日伏击会议除化债外有进一步彰着增量刺激政策（有增量政策则为超预期），举例来岁财政赤字率和后续止境国债安排的权贵晋升以及扩大耗尽的撑持力度；
2、翌日1-2个季度内一系列政策作用绝交八成在基本面连续收尾，举例A股ROE或者短期房地产价钱八成企稳回升。
现在，国内务策依然存在不细目性，Q3全A（非）ROE尚未看到企稳迹象，A股第二波高潮遏止轰动上沿的能源并不解确。同期，值得珍摄的是10月PMI出现角落回暖、房地产销量脉冲式回升以及9月起国内财政端开动彰着发力，即便无法判断面前宏不雅基本面回暖的连续性，但咱们敬佩这将使得面前市集尾部彰着向下落破轰动下沿的风险大幅缓慢。
在此，咱们依然看护并反复强调：跟着现在A股大盘指数估值设立至中位水平，暂且将面前行情类比2019年头是相对顺应的（1、2019年头行情属于回转订价经典案例，大盘指数在大涨30%后参加到轰动；2、历史复盘看，轰动区间在于底部高潮15%-30%），对应面前在急涨之后A股市集还是过渡到轰动想维，“轰动市底色”判断。
结构上，咱们在上周周报《11月初变局时刻：大切换？》作如下情景推演：
1、特朗普上台+国内务策刺激超预期：外需或受关税政策压制后，内需刺激空间进一步掀开，中枢围绕耗尽+地产两大持手，利好立场可能偏大盘。
2、特朗普上台+国内务策刺激（适合）不足预期：经济预期在表里需两个方面齐有可能受冲击，大盘指数或有一定向下压力，市集立场或从政策明锐性板块转向杠铃策略，即由流动性驱动的中小盘科技成长和防卫避险属性较强的大盘价值高股息。
3、哈里斯上台+国内务策刺激超预期：经济预期在表里需两个方面均有所改善，大盘指数第二波高潮启动，出海链有望迎来估值设立，同期内需方面应该热枕政策成功刺激的耗尽+地产限制。
4、哈里斯上台+国内务策刺激（适合）不足预期：出海链有望迎来估值设立，立场更可能延续偏成长和流动性明锐的中小盘科技立场。
结构上，咱们觉得特朗普上台之后围绕内需耗尽+地产的内需刺激订价需要留待国内后续增量政策作念进一步阐发，而濒临技能紧闭的科技自主可控场所，如半导体、信创等酿成伏击的产业主题投资契机。
在此，咱们依然反复强调“轰动想维买科技（科创）”，以半导体为中枢的科技成长限制干线迹象开动彰着，后续更高的期待是半导体能在华为鸿蒙产业链国产替代+Q2景气拐点+AI产业链国际映射三个推能源下酿成产业基本面干线。
本文作家：林荣雄、黄玮宗足球投注app，开首：国投证券，本文节选自国投证券说合中心11月6日公征战布的证券说合通知《2017-2020年特朗普任期内A股市集全复盘》
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