国泰君安研报称，中国航空业具盈利核心上升的超预期长逻辑，2025年供需收复趋势详情，计议票价市集化与机队增速显赫放缓，预计将开启盈利核心上行。预计2025年春运需求隆盛且国内增班有限，业界供需预期乐不雅，重叠油价压力改善，有望展现超预期盈利弹性，催化乐不雅预期。市集对航空长逻辑预期仍处低位，不对越大空间越大。现在业界对春运预期乐不雅，部分航司预售票价策略积极连接2024年春运。2024年春运国内票价基数较高，积极策略有望助力2025年春运旺季票价市集化效应再次展现。
全文如下国君走时｜春运预售逐渐加速，航司预售策略积极
航空具长逻辑，春运或催化乐不雅预期，守护航空增握评级。中国航空业具盈利核心上升的超预期长逻辑，2025年供需收复趋势详情，计议票价市集化与机队增速显赫放缓，预计将开启盈利核心上行。预计2025年春运需求隆盛且国内增班有限，业界供需预期乐不雅，重叠油价压力改善，有望展现超预期盈利弹性，催化乐不雅预期。市集对航空长逻辑预期仍处低位，不对越大空间越大。
春运供需预期乐不雅：春运需求隆盛，且国内增班有限。2025年春运当作疫后第二个常态化春运，春节假期增多一天且可拼长假，预计出行需求隆盛，民航客运量或将再创历史新高。从客流节拍看，预计节前冰雪游/学生休假/返乡省亲/公商务等重叠，客流岑岭将荟萃于1月18-25日；节中或现成范围二次出行，应无显着低谷；节后返程客流将散布。以往旺季均会安排加班以知足需求，预计2025年春运仍将有加班安排。业界预期2025年春运国内加班或将较为有限，东北亚东南亚等海外航路将可能是主要加班标的。字据航班管家统计，上周日本/泰国航路航班量收复至2019年同时79%/76%，仍有增班空间，且假期较长有望利好出境游。
春运预售追踪：预售程度逐渐加速，航司预售策略积极。由于2025年春节较早，春运预售本色上已于2024年12月中旬运转，最近一周预售进一步加速。对比2024年春运农历同时，预售量同比显着增长。现在预售比例约三成，2024年12月31日铁路灵通春运首日（1月14日）预售，预计之后机票预售将进一步加速，且预售量价趋势将更具参考意料。计议往常数年中国航空市集票价已基本达成市集化，这意味着将开释以往被压制的旺季票价上腾飞间。现在业界对春运预期乐不雅，部分航司预售票价策略积极连接2024年春运。2024年春运国内票价基数较高，积极策略有望助力2025年春运旺季票价市集化效应再次展现。提醒燃油附加费下跌将可能导致春运含油票价同比下跌，提倡慈祥国君走时“扣油票价”（含油票价扣除东说念主均燃油本钱），将更简直反应航司盈利趋势。
航司收益策略淡季初现积极改动，有望加速盈利核心上行。2023-2024年中国航空业供需握续收复中，阶段性印证票价与盈利核心上升逻辑。瞻望2025年，供需收复趋势详情，盈利核心上升将开启。1）供给端：国内减班海外增班趋势握续，免签战术有望加速宽体机错配问题改善与国内多余运力消化。2）需求端：中国航空铺张仍处低级阶段，需求具韧性且内生增长动能，2025年期待战术提振。3）收益策略：12月淡季初现积极改动，客座率回落而票价显着上升。积极策略将利好春运旺季发扬，更有望加速2025年盈利核心上升。
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