赴港二次上市的有磋议尤为弥留。
继早前市集外传中概股禾赛科技、等已以守密体式恳求香港第二上市，最新又传出连锁旅店品牌亚朵正在接头赴香港第二上市。
亚朵，是一家中国起先的生计容貌集团，主要规划旅店、零卖两伟业务板块。根据Frost & Sullivan的府上，按2024年底的客房数目来看，亚朵为中国最大的中高端旅店连锁。公司的旅店网罗已秘籍中国209个城市，共计1,619家旅店、183,184间客房。
2022年11月11日，亚朵在好意思国纳斯达克挂牌上市，现在其市值约45.85亿好意思元。
从西安永宁门的第一缕东谈主文光环到纳斯达克上市老本高光，亚朵的挨次迈的很大。
五年间旅店数从570家激增至1727家，2024年新店471家增速高达63%，一举登顶中国中高端旅店市集。
但高光之下，裂痕已如蛛网延迟。 2025年一季度股东净利下滑5.5%，旅店主业三大核神思划全线下挫：日均房价跌至418元，入住率降3.1个百分点，单房收益暴跌7.2%。更能干的是“病院枕套”丑闻、天价房风云频发，1480余条投诉将“东谈主文滤镜”击得闹翻。当职工自嘲为“枕头倾销员”，当顾主牢骚“亚朵沦为枕头展厅”，阿谁曾让中产心甘宁愿支付溢价的东谈主文旅店，正在被范畴反噬。
赴港二次上市已成燃眉之急。46.6亿好意思元市值难掩地缘寒意。
特朗普政府收紧《番邦公司问责法》的暗影下，禾赛科技、爱奇艺、小马智行等中概股正集体铺设“逃生舱”。
2018年于今33家中概股返港的波澜，既为躲藏风险，更为争夺更高估值。
“A股梦碎”到“纳斯达克高光”
亚朵旅店的首创东谈主王舟师给我方起了个武侠风的混名“耶律胤”，一如他破釜千里舟的创业姿态。这位燕山大学旅游系科班生，曾是如家、汉庭首创团队中枢成员，深谙连锁旅店痛点：“识别度不高，挺无趣的。”
敏感地瞻念察到这一商机后，他不欢乐于传统旅店的模式，决心打造一家独具特质的东谈主文旅店。耶律胤但愿通过将册本、影集、温馨事迹等元素艰深交融，为宾客营造出一鸣惊人的住宿体验，于是亚朵旅店应时而生。
起首，耶律胤将创业根据地选在西安和成齐。这两个城市不仅房钱相对较低，何况客源填塞，既有领路的商务客源，又不乏来自各地的旅旅客源，为亚朵旅店的初期发展提供了细腻的泥土。2013 年 8 月，亚朵第一家「东谈主文・影相」主题旅店在西安永宁门东南角雅致开业，开启了亚朵在旅店行业的发展征途。
创业之路并非一帆风顺。当亚朵门店开到 30 余家时，资金穷乏问题相继而至。耶律胤莫得狂妄撤废，他凭借我方在旅店行业的深厚积存和粗鄙东谈主脉，真挚地向潜在投资者叙述亚朵的实践情况与发展出路，到手获取了 2000 万融资。此次融资不仅缓解了资金压力，还促使亚朵从重钞票模式向轻钞票模式调遣，从直营模式向经管输出模式转型，为后续的推广奠定了坚实基础。
自后，亚朵旅店的发展越来越快，经过中当然眩惑了繁多著名投资方的见地。
2015 岁首，亚朵凭借细腻的发展态势和专有的买卖模式，获取了 B 轮 3000 万好意思元融资。而后，亚朵的发展干预加快期，旗劣品牌不停丰富，除了亚朵旅店，还推出了轻居、THE DRAMA、长租公寓等多见地旅店品牌，并积极拓展破费金融、B2C 居品线等业务范畴。
2012 年底，德晖老本完成了对亚朵的 A 轮 1600 万好意思元投资；2016 年，亚朵完成 1 亿好意思元的 C 轮融资，其中君联老本行动投资方之一；相同在 2016 年的 C 轮融资中，阿里巴巴荣誉搭伙东谈主陆兆禧也行动投资东谈主之一参与其中；2017 年，亚朵完成 D 轮融资，去哪儿网行动投资方之一出现。此外，携程也通过子公司对亚朵进行了投资，握股比例达到 14.8%。
当一切准备就绪后，只差IPO的临门一脚，关联词亚朵的这段IPO之旅并不到手。
亚朵旅店在最终到手登陆纳斯达克之前，其老本之路可谓一波又起。
早前在冲刺A股市集时，公司曾两度资格指引隔断：先是2019年6月与中信建投签署指引契约并完成备案，却在同庚9月不测地两边协商隔断了配合；随后在2020年1月，亚朵转投中金公司行动指引机构，关联词此次尝试在鼓吹至恳求指引验收阶段后，也悄然隔断，未能着花遵循。
转向好意思股市集相同充满变数。2021年6月初次提交招股书时，亚朵攫金不见人，规划刊行近1975万股好意思国存托字据（ADS），每股订价在13.5至15.5好意思元之间，欲望召募高达3亿好意思元傍边的资金。那时敲定的上市日历为当年7月1日，关联词就在临门一脚的前夜，投资者却接到见告称上市时间待定，并获准除掉认购恳求。
直到2022年11月，即一年半之后，亚朵才再行递交招股书并最终圆梦纳斯达克。不外，此次上市的范畴显赫缩水：每股ADS的订价区间降至11-13好意思元，刊行股数也大幅减少到475万股，最终募资额仅在5200万至6200万好意思元之间。与此前3亿好意思元的募资标的比较，缩水幅度高达约80%。
尽管募资范畴远低于预期，但老本市集对亚朵的上市给以了积极复兴。挂牌首日，其股价大幅高开，涨幅一度跨越40%，盘中波及14.63好意思元的高点，公司市值也随之打破19亿好意思元大关。
获取老本市集的助力后，亚朵开启了高速推广模式。自2020年底至2025年3月底这不到五年的时间里，其旅店网罗从570家急速增长至1727家，客房总量打破19.4万间。此外，还有755家旅店正处于开采阶段。推广速率在2024年达到顶峰，当年新开门店高达471家，同比增速惊东谈主地达到了63%。
这种迅猛的门店推广径直改换为亮眼的事迹增长。2024年财报夸耀，公司全年竣事营收72.48亿元，同比飙升55.3%；疗养后净利润达13.06亿元，增长44.6%。增长势头不绝至2025年第一季度，当季营收19.06亿元，同比增长29.8%；经疗养净利润3.45亿元，增幅为32.3%。
凭借这一轮疾速推广，亚朵到手登顶中国中高端连锁旅店市集。根据Frost & Sullivan的数据，按捺2024年底，按客房数目策动，亚朵已成为国内最大的中高端旅店连锁品牌，其旅店网罗已秘籍寰宇209个城市，想到领有1,619家旅店和183,184间客房。
近期市集外传亚朵规划进行新一轮数亿好意思元范畴的募资，这与当年好意思股上市的数千万好意思元融资造成较着对比，也了了地映射出公司握续推广的计谋狡计。范畴已数倍于前的亚朵，正寻求更多老本“燃料”，为其下一阶段的范畴化增长提供强盛能源。
口碑翻车、事迹承压，二次IPO朝发夕至
老本加握下的亚朵犹如装上了高速引擎，短短五年间旅店数目从570家激增至1727家，客房总量打破19.4万间，755家新店蓄势待发。
这种近乎跋扈的推广速率在2024年达到顶峰——全年新开门店471家，增速高达63%，助推其登顶中国中高端连锁旅店市集王座。
范畴神话径直改换为亮眼的财报数据：2024年营收72.48亿元，同比飙升55.3%；疗养后净利润13.06亿元，增长44.6%。2025年第一季度，营收与净利润仍保握近30%的同比增长。
关联词数字狂欢背后，裂痕已然解析。2025年一季度股东净利润同比下滑5.5％，销售用度激增61.7%至2.83亿元……
更严峻的挑战来自旅店主业的全面失速。日均房价跌至418元，较五年前缩水11.5元；入住率下滑3.1个百分点至70.2%；单房收益暴跌7.2%至304.4元，三项核神思划同步走低，揭示出中端旅店价钱混战的霸道现实。
值得一提的是，旅店主页略显疲软的同期，亚朵的零卖业务却干的申明鹊起。根据财报，2024年，亚朵卖了380万只枕头、77万条凉被。
零卖业务占总营收比重已攀升至30%，成为名副其实的“第二引擎”。首创东谈主王舟师对此奉求厚望，瞻望2025年零卖收入增速不低于35%
高增长背后亦有隐忧：2025年第一季度销售及营销用度飙升至2.83亿元，同比激增61.7%，占营收比达14.8%。现在，老敌手华住凭借2.7亿会员资源杀入寝具市集，亚朵的营销成本或将进一步情随事迁。
当亚朵将枕头卖到造年销380万只的遗迹时，其客房价钱却被动降至比枕头还低的水平，这种讥笑性反差正是买卖模式失衡的缩影。
零卖引擎的光环下，加盟商正承受着双重挤压：一边是强制采购的高价寝具推升运营成本，另一边是房价下行压缩利润空间。东莞代工场出产的枕头以零卖价17%-35%的扣头供给加盟店，却要求顾主支付全价，这种供应链暴利激励精深“平替”居品显露，进一步瓦解品牌溢价。
轻钞票推广的代价在2025年长入爆发，口碑翻车成为昔时一段时间亚朵的要道词。
长白山亚朵因稻米节音乐会房价飙至5000元遭监管部门约谈，贵阳喷池塘店因哄抬价钱被立案探询，动态订价机制在加盟体系下澈底失控。更致命的是杭州某加盟店曝出的“病院枕套”事件——带有隔邻病院标志的布草被放入客房，官方施展“洗涤供应商分拣空幻”难以平息公论风暴。
黑猫投诉平台上1480余条投诉中，卫生不达标与事迹滞后成为高频词，昔日文艺后生追捧的“东谈主文旅店”滤镜碎了一地。某加盟商坦言经管脱节的根源：“亚朵派出的店长流动率极高，新职工培训未完成就仓猝中上岗”。
老本盛宴从不会自动惩办信任危境。二次上市或者能缓解资金暴躁，但能否建立被“高价房”与“病院枕套”灼伤的信任链？
当职工戏称我方为“枕头倾销员”，当顾主牢骚“亚朵已沦为枕头展厅”，阿谁曾让中产阶级心甘宁愿支付429元房价的亚朵，正站在范畴与品性的十字街头。
赴港IPO不是很是，而是新一轮拷问的驱动：当老本潮流退去，是要作念华住锦江们敬畏的敌手，仍是成为商学院课本里又一个被推广反噬的案例？谜底不在招股书里，在209个城市中那1727家旅店的每一张病床上。
中概股总结激越
赴港二次上市的有磋议在此刻显得尤为弥留。
亚朵46.6亿好意思元市值与三年三倍的好意思股涨幅，庇荫不了地缘政事的寒意。
特朗普重返白宫后，《番邦公司问责法》扩充力度再度收紧，禾赛科技、小马智行同期野心港股上市的中概股们，正在为可能的退市风险铺设“逃生舱”。
2025年，中概股赴港二次IPO成为老本市集的一大热门。
与亚朵同期传出的音讯，爱奇艺或将赴港二次IPO。
行动国内起先的在线视频平台，爱奇艺早在2018年便已登陆好意思股市集，但在2021岁首次传出赴港上市音讯后，因事迹耗损等成分扬弃了规划。2022年再次传出赴港上市音讯，但未明确时间表。到了2025年，爱奇艺第三次规划赴港上市，此前的事迹压力或者是其寻求新融资渠谈的首要原因。
2024年，爱奇艺竣事收入292.25亿元，同比着落8.3%；归母净利润7.64亿元，同比着落60.3%。2025年一季度，其总营收71.86亿元，同比着落9.35%，归母净利润1.82亿元，同比下滑72.2%。
除亚朵和爱奇艺外，禾赛科技、小马智行及文远知行等企业也被曝出以守密体式向港交所递交上市恳求。此外，拼多多在7月将审计机构更换为香港安永的举动，相同被市集解读为其赴港上市的首要铺垫。
据Wind数据夸耀，2018年于今，已有33家中概股弃取总结港股市集。其中，21家企业完成双重主要上市，另外12家企业则选拔第二上市的容貌，这些企业的总市值占一起中概股市值的70%以上。
中概股弃取赴港二次IPO的背后有着多方面的原因。从外部环境来看，环球市集波动加重，地缘政事风险升温，加多了中概股在好意思的合规成本和规划风险。好意思国《番邦公司问责法》等相干政策的实施，使中概股靠近更严格的监管和潜在的退市风险。
而香港行动国际金融中心之一，领有练习完善的老本市集和精深的国际投资者，与内地市集的致密有计划也为中概股提供了更纷乱的融资渠谈和更丰富的资金来源，有助于其在亚太地区的业务拓展。
企业本人发展的需求亦然推动中概股赴港二次IPO的首要成分。企业发展需要精深资金撑握，二次上市可为中概股筹集资金用于业务拓展、工夫研发、市集推广等，推动企业进一步发展。此外，好意思股市集对中概股估值精深偏低，而香港市集对中概股的知道度和剿袭度较高，回港上市有望提高公司估值也故意于企业后续的股权融资和并购重组等老本运作。
2018年港交所校阅上市轨制后，镌汰了对同股不同权和VIE结构公司的上市门槛，为中概股总结提供了便利条目。香港特区政府财政司司长陈茂波也公开默示，香港已建立便利外洋上市企业来港双重上市或第二上市的监管框架，并指令证监会和港交所积极准备，力图成为中概股回流的“首选地”。
对香港市集而言，跟着更多中概股的总结和上市，香港市集的上市公司数目和总市值将不停加多，进一步提高香港在环球老本市集结的地位和竞争力，使其成为更具眩惑力的国际金融中心之一。
跟着更多科技、破费类中概股企业的加入，港股市集结构正在发生潜入变化，从传统的“金融+地产”迟缓转向“金融+科技+制造”的多元化风物调遣。
